AG凯发下载|S货你是不是欠C了有肉|财说｜代工增收不增利、自主品牌萎缩百合股份

2026-08-27 06:20:36

　　AI应用ღღ◈！人工智能ღღ◈。凯发国际官网ღღ◈，凯发k8官网登录ღღ◈，手握软胶囊ღღ◈、片剂ღღ◈、粉剂ღღ◈、口服液等全剂型规模化产线 项保健功能ღღ◈、七大健康细分赛道ღღ◈，上市四年本应依托完整产能优势完成 “代工打底ღღ◈、品牌突围” 的战略升级ღღ◈。但现实却是ღღ◈：公司营收持续抬升的同时ღღ◈，盈利连年走低ღღ◈；代工业务撑起绝大多数收入ღღ◈，自有品牌规模连续缩水ღღ◈；应收账款高增ღღ◈、经营现金流下滑ღღ◈，核心募投项目延期至今年底ღღ◈。

　　以保健食品 OEM/ODM 代工为基本盘的ღღ◈，正面临规模扩张难兑现利润ღღ◈、品牌转型不及预期ღღ◈、资本投入节奏失控等诸多问题ღღ◈。

　　2024 年百合股份营收 8.01 亿元同比下滑 8%ღღ◈，归母净利润 1.39 亿元同比下滑 17.6%ღღ◈；2025 年营收9.11 亿元同比增长 13.67%ღღ◈，归母净利润 1.28 亿元同比下滑 7.81%ღღ◈； 2026 年上半年ღღ◈，公司营收5.04 亿元同比增长 19.81%ღღ◈，但归母净利润仅6207 万元同比下滑 13.64%ღღ◈，盈利压力持续放大ღღ◈。

　　2026 年上半年ღღ◈，百合股份管理费用3516 万元S货你是不是欠C了有肉ღღ◈，同比增长74%ღღ◈，涨幅远超同期 19.81% 的营收增速ღღ◈。界面新闻记者拆分明细发现AG凯发下载ღღ◈，公司职工薪酬由上年同期 902 万元增至 1500 万元ღღ◈，增量近 600 万元ღღ◈；中介服务费从 257 万元至 451 万元ღღ◈，涨幅超 75%ღღ◈，两项支出推高管理成本ღღ◈。

　　注册会计师陈浩轩对界面新闻记者表示ღღ◈：“代工制造企业的核心竞争力在于成本管控ღღ◈。职工薪酬与中介服务费同步上涨ღღ◈，反映公司组织规模扩张过快ღღ◈，人力成本刚性抬升ღღ◈，但没有落至利润端ღღ◈。”

　　连续的盈利承压之下ღღ◈，百合股份资产端与现金流出现恶化ღღ◈，回款能力持续走弱成为悬在经营之上的另一重风险ღღ◈。

　　截至 6 月末ღღ◈，百合股份应收账款余额 1.05 亿元S货你是不是欠C了有肉ღღ◈，同比增长 59.3%ღღ◈，增幅是同期营收增速的三倍有余ღღ◈。回溯 2025 年末数据ღღ◈，公司应收账款 9562 万元ღღ◈，同比增幅 62%ღღ◈，连续多个报告期应收账款增速远超营收ღღ◈。

　　现金流数据也印证了回款能力下滑ღღ◈。2026 年上半年ღღ◈，百合股份经营活动产生的现金流净额5748 万元ღღ◈，同比下滑 22.56%S货你是不是欠C了有肉ღღ◈。

　　现金流是企业主业造血能力的核心指标ღღ◈，经营现金流缩水ღღ◈，叠加应收账款持续膨胀ღღ◈，说明公司对下游品牌客户的议价能力弱化S货你是不是欠C了有肉ღღ◈，赊销周期拉长ღღ◈、回款速度放缓ღღ◈。

　　营养保健食品行业研究员李萌对界面新闻记者表示ღღ◈：“国内保健食品代工赛道厂商数量众多ღღ◈，中小无资质工厂以低价抢占线上白牌订单ღღ◈，叠加头部品牌自主建厂减少外部外包ღღ◈，行业同质化竞争白热化AG凯发下载ღღ◈，下游客户话语权持续提升ღღ◈。诸多代工厂ღღ◈，为留住客户不得不放宽信用政策ღღ◈，延长账期ღღ◈、提高赊销比例ღღ◈，最终导致应收账款快速膨胀ღღ◈、现金流收缩ღღ◈。”

　　界面新闻记者注意到ღღ◈，这家公司对外宣称 “OEM/ODM 代工为主ღღ◈、自主品牌为辅” 的双轮驱动模式ღღ◈，但近三年数据显示ღღ◈，自主品牌业务不仅未能成为增长补充ღღ◈，反而持续收缩ღღ◈，战略转型不及预期ღღ◈。

　　2026 年上半年ღღ◈，百合股份自主品牌营收 3073 万元ღღ◈，同比下滑 41.23%ღღ◈，占总营收比重6.1%ღღ◈；2025 年自主品牌收入占比 9.74%ღღ◈，同比下滑 27.41%ღღ◈；2024 年自主品牌占比15.25%ღღ◈，三年间收入占比连续下行ღღ◈。对于自主品牌持续萎缩的现状ღღ◈，公司解释为市场推广不及预期ღღ◈、渠道拓展受阻ღღ◈。

　　李萌向界面新闻记者表示ღღ◈：“代工业务毛利率本就薄利ღღ◈，行业内卷下价格持续下行ღღ◈，企业普遍寄望自主品牌拉高整体毛利ღღ◈，打造第二增长曲线ღღ◈。但百合股份自有品牌连续萎缩AG凯发下载ღღ◈，说明公司在品牌运营ღღ◈、渠道铺设ღღ◈、消费者营销层面竞争力有待提高AG凯发下载ღღ◈，自有品牌突围难度不小ღღ◈。”

　　行业冲击进一步放大自主品牌困境ღღ◈。汤臣倍健等头部品牌明确以自主生产为核心模式ღღ◈，持续削减外部代工订单ღღ◈，一方面挤压百合股份代工业务增量空间ღღ◈，另一方面头部品牌凭借完善品牌矩阵ღღ◈、全渠道布局抢占终端市场ღღ◈，进一步压缩中小自主品牌生存空间ღღ◈。一边代工订单增量见顶ღღ◈，一边自有品牌持续缩水ღღ◈，百合股份陷入两头承压的业务困局ღღ◈。

　　2022 年完成 IPO 募资 6.02 亿元的百合股份ღღ◈，四大募投项目本是支撑产能扩张ღღ◈、完善配套ღღ◈、突破增长瓶颈的核心抓手ღღ◈，但界面新闻记者查阅公告发现ღღ◈，核心生产基地募投项目出现搁置ღღ◈，资金使用效率低ღღ◈，两个项目集体延期至 2026 年 12 月ღღ◈。

　　根据募资使用明细ღღ◈，彼时百合股份拟投入2.42亿元用于总部生产基地建设AG凯发下载ღღ◈，截至 2025 年9月末累计使用募集资金金额为 0ღღ◈；拟投入1.66亿元用于新型海洋功能成分饮料ღღ◈、口服液智能工厂项目ღღ◈，已使用 1.6亿元ღღ◈；拟投入 1.24亿元用于总部办公及运营配套建设项目AG凯发下载ღღ◈，已使用0.96亿元ღღ◈，进度 77.45%ღღ◈；补充流动资金7058万元ღღ◈，整体募资净额 6.02亿元ღღ◈，累计使用 3.27亿元（截止至2026年6月底为3.34亿元）ღღ◈，近半数募集资金未投入项目建设ღღ◈。

　　其中关键的总部生产基地建设项目ღღ◈，自 2022 年上市至 2025 年9月末AG凯发下载ღღ◈，未动用一分钱募集资金S货你是不是欠C了有肉ღღ◈。公司对此解释称ღღ◈，受宏观环境ღღ◈、市场需求ღღ◈、新技术研发与新客户开发进度影响ღღ◈，动态控制项目实施节奏ღღ◈，放缓产能扩张与资金使用速度ღღ◈，并将项目可使用状态日期调整至 2026 年 12 月ღღ◈。与此同时ღღ◈，总部办公及运营配套项目同样延期至 2026 年 12 月ღღ◈，虽主体工程完工ღღ◈，但附属收尾与验收工作迟迟未能落地ღღ◈。

　　陈浩轩向界面新闻记者表示ღღ◈：“IPO 募投项目是上市公司向投资者作出的正式经营承诺ღღ◈，核心生产基地作为承载长期产能扩张的关键项目ღღ◈，上市三年零投入ღღ◈，本质是前期募投规划脱离实际市场需求ღღ◈，战略预判出现偏差ღღ◈。巨额募集资金长期闲置ღღ◈，无法转化为产能ღღ◈、产生经营收益ღღ◈，降低了资金回报效率ღღ◈。”

　　界面新闻就利润下滑ღღ◈、应收账款高增ღღ◈、募投项目长期搁置S货你是不是欠C了有肉ღღ◈、自主品牌持续萎缩等核心问题向百合股份询问S货你是不是欠C了有肉ღღ◈，截至发稿未获回应ღღ◈。